février 23, 2021

Les investisseurs de CCIV ont-ils obtenu une transaction brute?

Par andy1712


Après des semaines d’investisseurs spéculant sur une fusion, Churchill Capital IV (CCIV) a confirmé un accord avec Lucid Motors. Cependant, l’action de la CCIV SPAC (société d’acquisition à vocation spéciale) a plongé après l’annonce. Dans le cadre de la transaction, Lucid recevra 4,4 milliards de dollars, dont un PIPE de 2,5 milliards de dollars (investissement privé en actions publiques). Quels sont les détails du PIPE dans Lucid et les investisseurs de CCIV ont-ils obtenu un accord brut?

Presque toutes les fusions SPAC impliquent un PIPE, auquel un groupe d’investisseurs bien connus ou des comptes gérés par des gestionnaires de fonds de premier plan engagent de l’argent sous réserve de la conclusion de l’opération. Les investisseurs de PIPE achètent au prix d’introduction en bourse, qui est d’environ 10 $ par action dans la plupart des cas.

L’accord PIPE de Lucid Motors

Le CCIV SPAC a brisé la tradition des PIPE, en le fixant à une prime de 50% par rapport au prix d’introduction en bourse de 10 $. Le prix est également une décote massive par rapport au prix de l’action CCIV le 22 février, à moins d’un tiers du prix de CCIV.

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peter rawlinson, directeur général de lucid motors
Source: Facebook de Lucid Motors

Le Fonds d’investissement public d’Arabie saoudite, le plus grand actionnaire de Lucid Motors, a également engagé des fonds dans le PIPE. Il a été rejoint dans le PIPE par des fonds et des comptes gérés par Fidelity Management & Research, BlackRock, Neuberger Berman, Franklin Templeton, Wellington Management et Winslow Capital Management.

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Dans le cadre de l’opération, la période de blocage des investisseurs de PIPE est le 1er septembre 2021, ou la date à laquelle les actions de PIPE sont enregistrées, selon la dernière de ces éventualités. Bien que CCIV l’ait présenté comme le plus gros accord de PIPE jamais réalisé, les actionnaires de CCIV pourraient se retrouver avec le petit bout du bâton.

voitures électriques premium nio
Source: NIO

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Lucid Motors est-il surévalué dans la fusion CCIV?

Lucid ne réalise pas de revenus pour le moment, et ce n’est que plus tard cette année qu’il prévoit de livrer son modèle Lucid Air aux clients. En comparaison, NIO livre plus de 7 000 voitures par mois et a livré en tout près de 83 000 véhicules électriques jusqu’en janvier 2021.

évaluation tesla par rapport à nio
Source: Koyfin

Multiples prix / ventes NIO contre Tesla NTM

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Alors que beaucoup comparent Lucid Motors à Tesla, les entreprises ciblent différents segments de clientèle. En outre, la capitalisation boursière de Tesla est de près de 700 milliards de dollars. Il a livré près d’un demi-million de voitures en 2020 et s’attend à ce que ses livraisons augmentent de 50% par an dans un proche avenir. La société est durablement rentable et a généré un flux de trésorerie disponible positif constant.

Dans sa présentation aux investisseurs, Lucid a déclaré qu’il s’attend à devenir un EBITDA positif d’ici 2024 et un flux de trésorerie disponible positif d’ici 2025. D’ici 2026, il prévoit que son EBITDA atteindra 2,9 milliards de dollars et s’attend à un flux de trésorerie disponible de 1,5 milliard de dollars.

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tesla
Source: Pexels

La société prévoit de livrer 20 000 voitures en 2022 et prévoit que ce chiffre atteindra 251 000 d’ici 2026. Selon Lucid, son usine en Arizona est capable de produire 365 000 unités par an une fois qu’elle commencera à fonctionner à grande échelle.

Tout compte fait, après l’annonce de la tarification du PIPE à un prix réduit par rapport à CCIV et la valorisation massive que la fusion a attribuée à Lucid, nous assistons à une liquidation des actions de CCIV. L’action se négociait à près de 37 $ à 8 h HE le 23 février, en baisse de 35% en heures de pré-commercialisation.