mars 17, 2021

Roblox générera un flux de trésorerie disponible important et visera 92 $

Par andy1712


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Roblox (NYSE:RBLX), la récente liste directe du jeu en ligne et de la plate-forme de développement d’utilisateurs, pourrait encore être considérablement sous-évaluée. Je pense qu’il est possible que l’action RBLX puisse valoir 30% de plus, soit 92,02 $ par action, par rapport à son prix du 15 mars.

Action RBLX

Source: Michael Vi / Shutterstock.com

Voici comment je suis arrivé à cette évaluation. J’ai noté que la société avait annoncé une croissance significative de son flux de trésorerie disponible (FCF) l’année dernière, passant de 14,5 millions de dollars en 2019 à 411,2 millions de dollars en 2020. être vu dans son dernier prospectus en page 14.

Mais, plus important encore, la marge FCF de l’entreprise a également explosé. Si l’on compare FCF à ses «bookings» qui incluent des revenus réels avec des revenus différés, la marge FCF totale est passée de 2% en 2019 à 21,8% en 2020. Nous pouvons l’utiliser pour estimer son FCF dans les deux prochaines années.

Je pense que cette année ou l’année prochaine, la marge FCF de l’entreprise par rapport aux réservations pourrait facilement atteindre 25%. Cela tient au fait qu’une bonne partie de ses revenus reportés se transforme en revenus et en cash flow libre au cours des deux prochains mois.

L’une des raisons en est que la société a amorti une partie de ses revenus provenant de la vente d’articles virtuels «durables» aux joueurs (comme des maisons et des chapeaux) sur une période de 23 mois.

Valorisation des actions Roblox

Heureusement, la société a récemment fourni des projections de revenus et de réservations pour 2021, sur la base d’une baisse attendue des réservations et de l’interaction des utilisateurs avec Roblox. Par exemple, le 2 mars, l’entreprise a prédit que son Les réservations pour 2021 se situeraient entre 2 et 2,125 milliards de dollars. En supposant qu’environ 22% de ce montant se traduisent en FCF, comme en 2020, FCF atteindrait 454 millions de dollars.

Cependant, cela contredirait ce que l’entreprise projette pour 2021. Dans le communiqué du 2 mars, Roblox a indiqué que le flux de trésorerie provenant des opérations (CFFO), un précurseur au FCF puisqu’il n’inclut pas les dépenses d’investissement, ne sera que de 320 millions de dollars à 340 dollars. million. En supposant au moins 104 millions de dollars de dépenses d’investissement, au niveau de 2020, le FCF en 2021 sera de 226 millions de dollars. Même en ajoutant 51 millions de dollars de frais d’inscription, le FCF ajusté sera de 276 millions de dollars en 2021.

Alors pourquoi est-ce que je dis que le FCF atteindra 500 millions de dollars? Je crois que les marges passeront à 25% d’ici 2022 ou 2023. Par exemple, 25% de 2 milliards de dollars de réservations équivaut à 500 millions de dollars.

Cela est dû à la combinaison d’un amortissement plus élevé et de la constatation des produits différés ainsi qu’à la croissance des réservations. Les Capex ont tendance à rester assez constants et ne croissent pas aussi vite que les revenus. Par exemple, les règles de capitalisation pour la comptabilisation des coûts logiciels dans le compte de résultat concernent le moment où un ensemble particulier de codes ou de projets de code fonctionne maintenant et est utilisé dans la plate-forme. Je soupçonne qu’une grande partie de cette somme sera passée en charges plutôt que capitalisée en 2022 et au-delà.

Pour compléter le tableau de l’évaluation, en utilisant un rendement de 1% FCF, la projection de 500 millions de dollars en FCF produit une valeur de marché de 50 milliards de dollars. C’est 30,3% de plus que 38,37 milliards de dollars de capitalisation boursière au moment de la rédaction. En conséquence, le prix cible de 30,3% plus élevé est de 92,02 $ par action.

Que faire avec le stock RBLX

Gardez à l’esprit que je ne prévois pas que l’action RBLX atteindra 92 $ par action cette année. Cela peut très bien prendre plus d’un an. En effet, la société pourrait ne pas atteindre la marge de 25% FCF sur les réservations avant l’année prochaine ou au moins sur une base forfaitaire d’ici la fin de l’année prochaine.

En fait, je soupçonne que vous aurez une chance d’acheter des actions RBLX beaucoup moins chères cette année, car il devient clair que le FCF sera inférieur à celui de l’année dernière – nettement inférieur. Mon analyse ci-dessus montre qu’il pourrait chuter d’un tiers de 411 millions de dollars à 276 millions de dollars.

Mais d’ici l’année prochaine et au-delà, je soupçonne que les marges FCF à long terme entreront en jeu. Par conséquent, recherchez un prix moins cher pour faire la moyenne des actions RBLX, d’autant plus qu’une baisse du FCF cette année offrira probablement une telle opportunité. Mais gardez à l’esprit que la valeur à long terme de la société est de 92,02 $ par action.

À la date de publication, Mark R. Hake ne détenait de position longue ou courte sur aucun des titres de cet article.

Mark Hake écrit sur les finances personnelles sur mrhake.medium.com et exécute le Guide de la valeur du rendement total que vous pouvez revoir ici.

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