avril 3, 2021

Retraités et volatilité du marché obligataire: 3 conseils pour gérer la hausse des taux

Par andy1712


Si vous êtes un retraité qui a acheté des obligations pour stabiliser votre portefeuille, la récente flambée des taux a été troublante. Vous avez probablement déjà subi des pertes, et d’autres s’en viennent si les taux d’intérêt continuent d’augmenter alors que les prix et les rendements évoluent de manière opposée.

Le moyen le plus simple de vous protéger est de placer votre argent dans des obligations à court terme moins affectées par les fluctuations des taux d’intérêt. L’argent liquide est encore plus sûr. Le problème est que ces investissements ne rapportent que peu ou pas d’intérêt actuellement et réduiront la performance de votre portefeuille au fil du temps.

Déterminer quelles obligations posséder est particulièrement important pour les retraités qui ont déjà commencé à dépenser leur épargne. S’ils subissent une perte importante et doivent vendre des actifs épuisés, leur portefeuille risque de ne jamais se rétablir complètement. Alors que les obligations sont moins volatiles que les actions, les

Fonds indiciel de trésorerie à long terme Vanguard

(VLGSX) est en baisse de plus de 12% à ce jour. C’est une grosse perte pour la partie soi-disant sûre de leur portefeuille.

Alors, vers qui se tourner? Barron’s discuté avec des gestionnaires de fonds obligataires, des chercheurs de marché et des conseillers financiers pour savoir quand il est judicieux de prendre une position acheteuse pour vos investissements obligataires et quand il est judicieux de rester court. La hausse des taux a accentué la pentification de la courbe des taux. Cela fait des obligations à moyen terme un investissement plus attractif sans tous les risques des obligations à long terme, nous ont dit nos experts. En outre, les personnes ayant des comptes de courtage peuvent envisager des alternatives obligataires à rendement plus élevé, telles que les rentes à taux fixe des assureurs ou les comptes d’épargne des banques en ligne, qui ont tendance à rapporter plus que les banques traditionnelles.

Malgré la récente flambée des taux d’intérêt – le rendement des bons du Trésor à 10 ans a grimpé de plus d’un point depuis août – personne ne peut dire où ils se dirigent actuellement. Certains craignent que l’économie surchauffe avec toutes les mesures de relance budgétaire du gouvernement fédéral et que les taux grimpent probablement beaucoup plus. D’autres disent que toute hausse de l’inflation ou des taux d’intérêt sera probablement brève car la Réserve fédérale reste déterminée à maintenir les taux bas pour s’assurer que l’économie se remet de la pandémie.

Mark Kiesel, directeur des investissements mondiaux du crédit pour le géant obligataire Pimco, fait partie de ceux qui pensent que l’inflation ne va pas décoller et que la hausse des taux d’intérêt est pratiquement terminée. Il ajoute: «Vous regardez un environnement à plus long terme où l’inflation sera contenue autour de 2%. Dans cet environnement, les obligations peuvent paraître intéressantes. »

Si vous possédez des obligations ou envisagez de les acheter, voici les principaux points à retenir:

Mesurer le risque de taux d’intérêt: Lorsque vous achetez un fonds obligataire, un ETF obligataire ou une obligation individuelle, faites attention à sa durée. Cela reflète sa sensibilité aux variations des taux d’intérêt. Si les taux d’intérêt augmentent de 1%, la valeur d’une obligation devrait baisser de 1% pour chaque année de duration.

Les obligations plus longues, parce qu’une plus grande partie de leur flux de trésorerie est loin dans le futur, sont plus affectées par les baisses de taux d’intérêt. Le fonds Vanguard Long-Term Treasury Index a fortement chuté cette année car il a une durée moyenne de 18 ans. Ce fonds a un rendement de 2,22%, ce qui signifie qu’il pourrait lui falloir des années pour récupérer ses pertes cette année.

À l’autre extrême, le

Fonds indiciel de trésorerie à court terme Vanguard

(VSBSX) a une durée de deux ans. Il a à peine été affecté par la hausse des taux; il est en baisse de 0,09% depuis le début de l’année. Mais ça ne rapporte pas non plus. Son rendement actuel de la SEC n’est que de 0,10%.

De nombreux investisseurs sont mieux servis en restant entre les deux extrêmes, en achetant des obligations ou des ETF obligataires d’une durée moyenne de quatre à cinq ans, déclare Larry Swedroe, directeur de la recherche chez Buckingham Wealth Partners. le

Indice de trésorerie à moyen terme Vanguard

(VSIGX) a une durée de 5,4 ans et un rendement de 0,85%. Il n’a baissé que de 2,76% cette année malgré une hausse rapide des taux.

«Quatre à cinq ans ont toujours été le point idéal sur la courbe», déclare Swedroe, qui a écrit le livre Le seul guide d’une stratégie obligataire gagnante dont vous aurez besoin.

Descendre la courbe des taux: En tant que détenteur d’obligations, il est important de se pencher non seulement sur le niveau des taux, mais aussi sur leur relation les uns avec les autres. Il y a un an, la courbe des taux était plate, ce qui signifie que les obligations à plus long terme ne rapportaient pas beaucoup plus que les instruments à plus court terme. Mais au cours de l’année écoulée, les rendements des obligations à long et moyen terme ont fortement augmenté tandis que ceux des instruments plus courts ont à peine bougé.

Cette courbe plus raide rend plus attrayante la détention d’obligations en raison de ce qu’on appelle le rolldown des taux. Dans une courbe de rendement ascendante comme aujourd’hui, les obligations prennent naturellement de la valeur à mesure qu’elles vieillissent. Actuellement, les bons du Trésor à cinq ans rapportent 0,97% et les bons du Trésor à trois ans 0,39%. Si vous achetez ce Trésor à cinq ans et le vendez dans deux ans, et que les taux restent les mêmes, vous obtiendrez une forte prime en plus des intérêts que vous collecterez. C’est parce qu’il s’agit maintenant d’un Trésor à trois ans, mais qu’il paie plus d’intérêts que les bons du Trésor à trois ans nouvellement créés. Le marché égalise cela en augmentant le prix de votre obligation jusqu’à ce que les rendements soient équivalents.

La réalité est que les taux d’intérêt vont changer au cours des deux prochaines années. Mais avec une courbe des taux raides, tant qu’elles ne montent pas aussi haut que la courbe des taux le signale, il vaut mieux acheter des obligations plus longues.

La retraite de Barron: plus de lectures

«Lorsque la courbe est plate, vous voulez être sur le côté le plus court», déclare David Plecha, responsable mondial des titres à revenu fixe chez la société d’investissement Dimensional Fund Advisors. «Lorsque la courbe est raide, vous voulez être du côté le plus long.»

Dimensional Fund Advisors, qui utilise des techniques mises au point par l’économiste Eugene Fama, analyse les courbes de rendement à travers le monde et achète des obligations dans les portions les plus raides pour améliorer ses rendements.

Les investisseurs ordinaires ne feront pas ce genre d’analyse. Mais ils verront toujours leurs rendements obligataires améliorés par des courbes de rendement plus raides si les taux d’intérêt ne grimpent pas.

N’oubliez pas pourquoi vous avez acheté des obligations en premier lieu: À une époque où les taux sont bas, la tentation est de s’aventurer dans des placements plus risqués comme les obligations à haut rendement pour obtenir de meilleurs rendements. Si vous possédez des obligations pour stabiliser votre portefeuille, résistez-y.

«Nous considérons les titres à revenu fixe dans le portefeuille comme un lest avant toute autre chose», déclare Scott Keller, directeur de la gestion des investissements chez Truepoint Wealth Counsel, un conseiller financier de Cincinnati. «Il ne s’agit pas de maximiser les revenus.»

Les obligations d’entreprise de qualité inférieure se comportent davantage comme les actions, augmentant et diminuant fortement avec l’économie ou avec les perspectives de certaines entreprises. Cela signifie que lorsque vos actions sont martelées, ces problèmes sont susceptibles de s’effondrer au lieu de stabiliser votre portefeuille.

Les gérants d’obligations étudient les courbes de crédit comme ils étudient les courbes de rendement. Lorsqu’il y a une prime pour investir dans des obligations plus risquées, ils sortent plus loin sur la courbe de crédit, prenant des émissions plus risquées

Cela ne se produit pas maintenant. Les écarts de crédit se sont resserrés depuis l’été dernier alors que l’économie s’améliorait. Rob Galusza, qui gère des fonds obligataires diversifiés à court et moyen terme pour Fidelity Investments, dit qu’il est devenu plus sélectif dans les émissions d’entreprises qu’il achète.

«Nous devenons généralement plus défensifs lorsque les spreads sont serrés», dit-il.

Écrivez à retraite@barrons.com