Au cours des trois premiers mois de cette année, 25 sociétés ont coté leurs actions à Londres, levant à elles deux plus de 7 milliards de livres sterling. Bon nombre de ces entreprises nouvellement créées ont plutôt bien réussi. Les actions de Dr Martens étaient au prix de 3,70 £ lorsque la société a été cotée en janvier. La semaine dernière, ils étaient passés à 4,55 £.
Moonpig a flotté à 3,50 £ en février. Aujourd’hui, ils sont plus de 20% plus élevés à 4,27 £. D’autres entreprises plus petites ont également prospéré, du détaillant de mode de Manchester In The Style au groupe de jeux vidéo américain tinyBuild.
Mais Deliveroo a échoué. Saluée comme la plus grande cotation à Londres depuis des années, la société de livraison de nourriture espérait initialement fixer le prix de ses actions à 4,60 £ chacune, ce qui aurait valorisé l’entreprise à près de 9 milliards de £.
Rocky Ride: la triste performance des actions Deliveroo soulève plusieurs questions troublantes
La semaine dernière, les banquiers derrière l’introduction en bourse ont été contraints de réduire le prix à 3,90 £ par action. Malgré cela, le prix a chuté lorsque les échanges ont commencé mercredi matin, tombant à 2,71 £ avant de remonter à 2,82 £ d’ici la fin de la semaine.
La triste performance soulève plusieurs questions troublantes. Comment les banquiers bien payés ont-ils si mal interprété le marché? Qu’est-ce que les grands investisseurs trouvent si troublant à propos de Deliveroo?
Et, surtout pour les parieurs individuels, ces actions sont-elles susceptibles d’augmenter ou de diminuer à l’avenir?
BAD VIBES: SHUNNED PAR DE GRANDS INVESTISSEURS
C’était il y a moins de quinze jours – le 22 mars – lorsque Deliveroo a révélé que ses actions coûteraient entre 3,90 £ et 4,70 £ par action, ce qui implique une valorisation totale comprise entre 7,6 milliards et 8,8 milliards £.
Mais les grands investisseurs avaient déjà déclaré dimanche au Mail qu’ils pensaient qu’une telle tarification semblait excessive et qu’il était peu probable qu’ils achètent des actions, même au bas de la fourchette.
Leur réticence était compréhensible. L’année dernière, Deliveroo a levé des fonds dans le cadre d’un cycle de financement privé qui valorisait l’entreprise à environ 3 milliards de livres sterling. En janvier, une autre collecte de fonds privée a évalué le groupe à 5 milliards de livres sterling. Le fait que l’entreprise semblait valoir au moins 50% de plus trois mois plus tard a fait sourciller la ville.
D’autres préoccupations concernaient la manière dont Deliveroo traite ses coureurs, les milliers de cyclistes et de motards qui se déplacent en ville pour transporter de la nourriture à des clients impatients.
Ces travailleurs ne sont pas employés. Ils sont payés pour les livraisons qu’ils effectuent, sans indemnités, sans indemnité de maladie et sans vacances.
Deliveroo affirme que cela donne aux coureurs une flexibilité maximale et que des milliers de personnes postulent chaque semaine pour travailler pour l’entreprise.
Mais certaines des institutions d’investissement les plus en vue du marché – comme Aviva et M&G – se sont publiquement opposées à ces pratiques de travail.
Leurs objections ne sont pas seulement des exemples d’hommes d’argent qui essaient de montrer qu’ils ont une conscience sociale. C’est plus que la façon dont Deliveroo fonctionne pourrait avoir de sérieuses implications pour l’entreprise.
En Italie, Deliveroo a changé le statut des coureurs pour leur donner plus de droits et se bat contre les allégations du gouvernement selon lesquelles ils devraient avoir droit à des paiements antidatés à 2015.
Ici, la Cour suprême a statué en février que la société de taxi en ligne Uber ne pouvait pas classer ses chauffeurs comme indépendants, car l’entreprise a déclaré qu’ils seraient traités comme des employés, avec un salaire minimum, un accès à une pension et un pécule de vacances.
Cela a suscité de nombreuses questions sur la question de savoir si Deliveroo et d’autres pourraient avoir à emboîter le pas.
Deliveroo a souligné ce risque lui-même, en déclarant: “ Notre activité serait affectée si notre modèle de conducteur ou notre approche du statut de conducteur et nos pratiques d’exploitation étaient remises en question avec succès ou si des modifications de la loi nous obligent à reclasser nos passagers en tant qu’employés.
Le groupe a également mis de côté plus de 112 millions de livres sterling pour couvrir les éventuels frais juridiques liés au statut d’emploi des coureurs.
GRANDES PERTES: COMMENT LA FIRME N’A PAS LIVRÉ
Ce genre de querelles pourrait être écarté par des investisseurs intransigeants si Deliveroo gagnait d’énormes sommes d’argent. Mais ce n’est pas.
Le fondateur Will Shu aime souligner que Deliveroo travaille avec 115 000 restaurants et détaillants alimentaires, fournissant des repas et des produits d’épicerie à six millions de consommateurs dans le monde.
L’année dernière, le montant que ces mangeurs affamés ont dépensé via Deliveroo a augmenté de 64% pour atteindre 4,1 milliards de livres sterling, dont plus de la moitié provient du Royaume-Uni et de l’Irlande. Mais, après avoir supprimé les dépenses, le groupe a enregistré une perte avant impôts de 225 millions de livres sterling. En fait, il n’a fait aucun profit depuis que Shu a lancé l’entreprise en 2013.
Shu et son équipe sont optimistes que cela va changer et que les perspectives à long terme sont bonnes. Comme il l’explique: «Il y a 21 repas par semaine – petit-déjeuner, déjeuner et dîner – sept jours par semaine. À l’heure actuelle, moins d’une de ces 21 transactions a lieu en ligne. Nous travaillons pour changer cela. ”
Des observateurs extérieurs remettent en question cette ambition. Les restaurants ont été fermés pendant une grande partie de l’année écoulée, il n’est donc pas surprenant que la demande de plats à emporter ait grimpé en flèche.
Maintenant que le verrouillage se simplifie, les consommateurs ont hâte de sortir à nouveau.
Le marché de la livraison de nourriture est également très concurrentiel, de sorte que les marges bénéficiaires sont très minces et le deviendraient encore plus si les passagers étaient considérés comme des employés plutôt que comme des travailleurs de concert.
De nombreux restaurants proposent des livraisons à domicile directement aux parieurs locaux, supprimant entièrement Deliveroo. Une telle tendance pourrait devenir plus ancrée après la pandémie.
Et les grands investisseurs n’étaient pas très satisfaits de la façon dont cette introduction en bourse a été structurée, qui donne à Shu 57% des droits de vote, même s’il détient une participation de seulement 6,3% dans l’entreprise.
Il a le dernier mot sur toutes les grandes décisions dans l’entreprise, un statut qui va à l’encontre du grain des entreprises publiques.
VERDICT MIDAS: Shu souhaitait offrir aux clients la possibilité de devenir actionnaires, de sorte que l’introduction en bourse comprenait une allocation de 50 millions de livres sterling pour toute personne utilisant l’application Deliveroo.
Les clients étaient autorisés à demander jusqu’à 1000 £ d’actions et des milliers de livres l’ont fait, de sorte que l’allocation de 50 millions de livres sterling a été entièrement souscrite.
Cependant, ces personnes ne peuvent vendre leurs actions que mercredi, une semaine complète après le début des négociations. Regardant avec horreur la chute du titre, ils doivent maintenant se demander s’ils doivent tenir bon et espérer que le prix s’améliorera ou se vendre maintenant et réduire leurs pertes.
Les nouveaux investisseurs évalueront également si les actions de Deliveroo, à 2,82 £, semblent bon marché. Shu est sans aucun doute un opérateur intelligent. Il a créé une entreprise internationale à partir de rien en seulement huit ans. Mais cette entreprise est à haut risque et il est peu probable que cela change avant un certain temps.
Les investisseurs en quête d’aventure peuvent penser que Deliveroo vaut un punt.
Mais ceux qui préfèrent les entreprises qui font des bénéfices, versent des dividendes et s’occupent de leurs travailleurs devraient rester clairs.
Échangé le: Marché principal Téléscripteur: ROO Contacter: corporate.deliveroo.co.uk ou Equiniti au 0345603 7037