Les stocks pétroliers sont-ils sous-évalués? | Nasdaq
Stocks pétroliers sont en feu cette année. La moyenne dans le Exploration et production pétrolières et gazières S&P EFT (un ETF qui détient 50 producteurs de pétrole et de gaz) est en hausse de plus de 30% depuis le début de l’année. Les stocks pétroliers ont augmenté encore plus au cours de l’année écoulée, car ils ont grimpé en flèche depuis leur plancher induit par la pandémie en mars 2020.
Cependant, si nous allons un peu plus loin, c’est une autre histoire. Les stocks pétroliers ont baissé de près de 20% depuis le début de 2020 et de près de 50% au cours de l’année écoulée. Cela donne l’impression que le marché pourrait avoir des stocks de pétrole sous-évalués par rapport au prix actuel du pétrole. Voici un aperçu de l’opportunité pour l’industrie pétrolière investisseurs de valeur ou un piège de valeur.
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Pourquoi les stocks pétroliers pourraient être considérablement sous-évalués
Les actions pétrolières sont parmi les entreprises les plus difficiles pour les investisseurs à déterminer un valeur intrinsèque parce que les prix du pétrole volatils jouent un rôle de départ dans tout calcul de valorisation. Ainsi, la valorisation d’une compagnie pétrolière va et vient avec les prix du pétrole. Ainsi, avec la hausse des prix du pétrole cette année – le brut est actuellement en hausse de plus de 20% cette année pour atteindre environ 60 dollars le baril – la valeur des actifs pétroliers et gaziers s’est améliorée.
La question à un million de dollars que les investisseurs doivent décider est de savoir quel prix du pétrole utiliser pour déterminer la valeur d’un stock de pétrole, car cela a un impact sur le montant d’argent qu’ils peuvent gagner en produisant du pétrole. Par exemple, les compagnies pétrolières comme Énergie Devon (NYSE: DVN) fournir à leurs investisseurs une gamme de projections de flux de trésorerie disponibles à différents prix du pétrole, compte tenu de la volatilité du pétrole brut au cours de l’année écoulée. La société note que si le pétrole coûte en moyenne 40 dollars le baril cette année, il produirait environ 750 millions de dollars de flux de trésorerie disponibles. Ce nombre passerait à environ 1,5 milliard de dollars à 50 dollars de pétrole et à près de 2 milliards de dollars à 60 dollars de pétrole. Devon Energy se négocie actuellement à une capitalisation boursière d’environ 14,7 milliards de dollars. Ce niveau de prix implique des évaluations d’environ 20 fois les flux de trésorerie disponibles à 40 dollars de pétrole, 10 fois à 50 dollars de pétrole et environ sept fois au prix actuel près de 60 dollars le baril.
Si un investisseur estime que le pétrole peut rester égal ou supérieur à 60 dollars le baril, Devon Energy semble être sous-évalué à environ sept fois le flux de trésorerie disponible.
D’autres valeurs pétrolières croient fermement que le marché ne leur accorde pas le crédit total pour la valeur sous-jacente de leurs actifs. Cela les amène à lancer des programmes de rachat d’actions. Par example, ConocoPhillips (NYSE: COP) prévoit de racheter 1,5 milliard de dollars de ses actions cette année, soit une augmentation de 50% par rapport à son niveau de rachat au quatrième trimestre 2020. ConocoPhillips estime que les rachats d’actions sont un moyen idéal de rendre de la valeur à ses investisseurs. Grand géant pétrolier BP (NYSE: BP) pourrait se joindre à lui pour racheter des actions dans un signe qu’il voit de la valeur dans ses actions.
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Pourquoi les stocks pétroliers pourraient être un piège de valeur majeur
Les investisseurs de valeur peuvent facilement faire valoir que certaines actions pétrolières semblent nettement sous-évaluées pour le moment, étant donné que le pétrole brut coûte actuellement environ 60 dollars le baril. Cependant, les prix du pétrole peuvent changer en un rien de temps. Il est déjà bien en deçà de son sommet de près de 68 dollars le baril début mars en raison de la hausse des cas de COVID-19 dans le monde et de la décision de l’OPEP de ramener de l’offre à partir du mois prochain. Si le nombre de cas continue d’augmenter (ce qui entraînerait probablement des restrictions gouvernementales supplémentaires sur les voyages) et que l’OPEP ramène sa production trop rapidement, les prix du pétrole pourraient chuter. Il n’est pas exagéré de penser que le brut pourrait retomber dans les 40 $, ce qui ferait passer un stock pétrolier comme le Devon de semblant sous-évalué au prix actuel à considérablement surévalué.
Un autre facteur dont les investisseurs de valeur doivent figurer dans leur équation est les vents contraires à long terme auxquels le marché pétrolier est confronté. L’économie mondiale accélère sa transition vers des sources d’énergie à faible émission de carbone comme énergie renouvelable. En plus de cette concurrence croissante, les entreprises énergétiques américaines pourraient perdre plus de 35 milliards de dollars de subventions fiscales sur les combustibles fossiles et pourraient éventuellement devoir payer une taxe sur le carbone. Ces facteurs et une volonté de livrer du pétrole net zéro pourrait augmenter les coûts de production du pétrole au point où les prix doivent augmenter considérablement à l’avenir pour rendre le pétrole rentable alors même que la demande diminue. Cet avenir incertain a conduit BP à déplacer sa stratégie d’investissement des énergies fossiles vers les énergies renouvelables.
Sous-évalué est un terme relatif
À 60 $ de pétrole, de nombreux stocks pétroliers semblent certainement sous-évalués par rapport au flux de trésorerie disponible qu’ils peuvent produire à ce prix du pétrole. Cependant, ce prix du pétrole n’est pas sur une base solide, laissant le risque que les actions pétrolières passent de sous-évaluées à surévaluées à leurs cours boursiers actuels en un rien de temps. En plus de cela, le secteur est confronté à plusieurs vents contraires qui pourraient limiter les valorisations même si les prix du pétrole continuent de grimper. Les investisseurs de valeur ont donc besoin d’une ferme conviction que le pétrole à 60 dollars est là pour rester pour déclarer les actions pétrolières sous-évaluées ces jours-ci.
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Matthew DiLallo détient des actions de ConocoPhillips. The Motley Fool n’a aucune position dans aucune des actions mentionnées. Le Motley Fool a un politique de divulgation.
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