janvier 10, 2022

M&C Saatchi se heurte à Vin Murria car le plan de rachat “ne profite pas” aux actionnaires

Par andy1712


La société d’investissement de Vin Murria, AdvancedAdvT, a présenté son plan de rachat de M&C Saatchi par le biais d’une prise de contrôle inversée, mais a reçu une réponse immédiate et négative des administrateurs indépendants du groupe d’agences, qui ont déclaré que cela ne “bénéficiait pas” aux actionnaires.

Les deux parties ont déclaré avoir fait leurs déclarations “sans le consentement préalable” l’une de l’autre dans ce qui semble être un signe de tension importante, d’autant plus que Murria est déjà le principal actionnaire de M&C Saatchi et siège à son conseil d’administration.

AdvancedAdvT, un véhicule d’acquisition coté, a présenté sa proposition de rachat de M&C Saatchi dans une annonce boursière vendredi 7 janvier à 7 heures du matin, affirmant qu’il souhaitait que le groupe d’agences se concentre sur “les données, l’analyse et le numérique” et accélère les fusions et acquisitions. .

La société d’investissement de Murria a déclaré qu’elle voyait une “valeur significative” dans le secteur des agences, soulignant la “surperformance et l’évaluation des agences de marketing numérique et des pairs du conseil basés sur les données”.

On pense que cela est un clin d’œil aux sociétés cotées au Royaume-Uni S4 Capital et Next 15 ainsi qu’à d’autres acteurs mondiaux d’Accenture à You & Mr Jones, qui défient les groupes d’agences hérités et ont été très acquéreurs.

AdvancedAdvT propose une « fusion d’échange d’actions » avec M&C Saatchi pour créer une société « élargie » avec des ressources financières plus importantes et une expertise de gestion supplémentaire.

La société de Murria, qui a déjà levé 130 millions de livres sterling de fonds, n’a donné aucun détail sur la manière dont un accord potentiel pourrait être structuré, mais a suspendu ses propres actions en raison de la proposition de rachat.

M&C Saatchi a déclaré que AdvancedAdvT offrirait à chaque actionnaire de M&C Saatchi 1,86 nouvelle action ordinaire AdvT pour chaque action ordinaire de M&C Saatchi.

Il est entendu que cela valoriserait M&C Saatchi à environ 220 millions de livres sterling, sur la base du cours de l’action AdvancedAdvT.

Les actions de M&C Saatchi étaient passées d’environ 167 pence à 210 pence au début de cette semaine lorsque l’intérêt d’AdvancedAdvT est apparu pour la première fois, mais elles ont chuté d’environ 10 % à environ 185 pence à l’annonce de la proposition de fusion d’échange d’actions, car cela suggère qu’il n’y aurait pas de rachat direct ou offre d’argent comptant.

Les administrateurs indépendants voient peu de mérite dans la proposition de Murria

Murria, une ancienne entrepreneure en logiciels, connaît bien M&C Saatchi car elle siège à son conseil d’administration en tant que vice-présidente depuis 2021.

Les autres administrateurs non exécutifs de M&C Saatchi, qui sont dirigés par Gareth Davis, le président, ont répondu vendredi dans un communiqué à 15 heures, affirmant qu’ils voyaient peu de mérite dans sa proposition pour le moment.

“L’opinion initiale des administrateurs indépendants est que cette proposition de toutes parts n’articule pas une stratégie alternative au profit des parties prenantes de l’entreprise au-delà d’un premier changement de contrôle de M&C Saatchi”, ont-ils déclaré.

“En outre, la proposition ne reflète pas la valeur de l’entreprise et ses perspectives d’avenir et transférerait de manière disproportionnée la valeur des capitaux propres des actionnaires de M&C Saatchi aux actionnaires d’AdvT.”

Ils ont ajouté : « Il n’est pas clair pour les administrateurs indépendants comment les actionnaires et autres parties prenantes bénéficieraient de la dilution de la propriété et d’un changement de direction du conseil d’administration de la société. »

M&C Saatchi, qui a son siège social à Golden Square dans le Soho de Londres, a été lancé en 1995 en tant que rupture avec Saatchi & Saatchi.

Le groupe d’agences de publicité a enregistré une croissance régulière à mesure qu’il s’étendait à l’international grâce à un réseau d’entrepreneurs d’agences locales, plutôt qu’à des fusions et acquisitions, et s’est développé dans des domaines tels que le marketing à la performance, les relations publiques et la gestion des talents au cours des deux prochaines décennies.

Le groupe a été secoué par des irrégularités comptables en 2019, qui ont conduit à un exode des conseils d’administration et à une chute des actions de 330p à seulement 30p au début de la pandémie.

Murria, qui a gagné son argent grâce à son ancienne entreprise, Advanced Computer Software, qu’elle a bâtie en réalisant 14 acquisitions, est devenue une influence croissante chez M&C Saatchi.

Elle contrôle environ 22,5% du stock. Elle détient une participation personnelle de 12,5%, qu’elle a acquise pour environ 40p par action en 2020, et AdvancedAdvT a pris une participation de 10% à 200p par action au début de ce mois.

Le dernier achat du cours de l’action – avec une prime de près de 20 % par rapport au cours de l’action – a alimenté la spéculation sur une éventuelle offre et a conduit AdvancedAdvT à annoncer son plan de rachat.

Focus sur les données, l’analytique et le numérique

AdvancedAdvT a déclaré : « La fusion, combinée à l’accent mis sur les données, l’analyse et la stratégie de marketing créatif numérique ainsi que les fusions et acquisitions, permettrait au groupe élargi de capitaliser sur l’opportunité accrue de « naviguer, créer et mener un changement significatif » tout en guidant les entreprises sur leur nouveau voyage numérique.

« Cela défendrait la base créative traditionnelle de M&C contre des concurrents perturbateurs et permettrait au groupe élargi d’accroître sa part de marché par rapport à ses pairs. La fusion permettrait également à M&C de résoudre le problème des anciennes options de vente [as local agency entrepreneurs have earn-outs that need to be paid in shares] ainsi que de fournir les liquidités nécessaires pour accélérer l’investissement dans l’entreprise et les fusions et acquisitions axées sur le numérique.

AdvancedAdvT, dont l’équipe de direction comprend plusieurs anciens collègues de Murria d’Advanced Computer Software, a souligné qu’elle “apporte des compétences de gestion supplémentaires avec une expertise et une expérience considérables pour compléter, accélérer et développer le groupe élargi grâce à des acquisitions stratégiques et ciblées sur des marchés internationaux fragmentés”. .

L’équipe de direction de Murria a « fait déjà ses preuves dans l’identification, la réalisation et l’exploitation de la valeur latente au sein des entreprises », a ajouté AdvancedAdvT.

« La combinaison de la marque et de la plateforme M&C avec le financement et l’expérience de la société devrait augmenter le pipeline d’opportunités de fusions et acquisitions. La portée combinée et l’attrait renouvelé de la plate-forme pourraient attirer beaucoup plus d’actifs de qualité. »

AdvancedAdvT a suggéré que M&C Saatchi était à la traîne par rapport à ses rivaux car il n’avait pas été plus agressif en matière de fusions et acquisitions.

« La surperformance et la valorisation des agences de marketing numérique basées sur les données et des pairs du conseil démontrent le soutien des investisseurs aux entreprises qui capitalisent avec succès sur l’opportunité de marché perçue. D’autres groupes de marketing numérique ont réussi à utiliser les fusions et acquisitions pour acquérir des capacités numériques.

« Nous voyons une opportunité importante pour le groupe élargi, avec une stratégie accélérée de données, d’analyse et de numérique et une gestion combinée, d’atteindre des multiples de valorisation similaires, d’améliorer la liquidité des actions, de mettre en œuvre un rétablissement progressif de la politique de dividende que nous pensons renforcera l’attractivité de l’entreprise pour les investisseurs.

Bien que la société de Murria n’ait pas cité d’exemples, S4 Capital de Sir Martin Sorrell a remporté une valorisation de plus de 3 milliards de livres sterling depuis son lancement en 2018 et a réalisé plus de deux douzaines d’acquisitions.

Moray MacLennan est directeur général de M&C Saatchi depuis janvier 2021. La société compte plus de 2 500 employés et opère sur 23 marchés, dont l’Australie, l’Afrique du Sud et les États-Unis.

Il a poussé une stratégie de simplification et de numérisation et le cours de l’action a doublé l’an dernier, avant l’approche d’AdvAdvT.

M&C Saatchi a également remporté des clients tels que Uber, Google, TikTok et Tinder ainsi que de nouvelles missions auprès de clients existants, notamment le Royaume-Uni Government, PepsiCo, Reckitt et Lexus, a noté la déclaration des administrateurs indépendants lorsqu’ils ont rejeté la proposition de Murria.

AdvancedAdvT a publié une déclaration de suivi à 18 heures, en réponse aux administrateurs indépendants, qui a donné un ton plus émollient en disant : « Nous avons une haute estime pour les activités, la direction et le conseil d’administration de M&C. Nous attendons avec impatience l’opportunité de discuter de notre proposition et d’aborder les points soulevés dans la déclaration d’aujourd’hui avec le comité indépendant de M&C.

Soutien en capital-investissement

AdvanceAdvT a refusé d’élaborer sur ses plans de rachat pour Campagne mais plusieurs observateurs de l’industrie, parlant en privé, ont suggéré que Murria aurait soigneusement tracé son parcours.

Murria est “une très bonne opératrice” et “elle a tendance à faire ce qu’elle veut”, selon deux personnalités de l’industrie de la publicité qui la connaissent et qui ont émis l’hypothèse qu’elle pourrait privatiser le groupe si un rachat réussissait.

Marwyn Capital, une société de capital-investissement, est l’un des bailleurs de fonds d’AdvAdvT, après avoir précédemment soutenu Murria chez Advanced Computer Software.

Une personne connaissant les marchés financiers, qui n’est pas impliquée dans la situation de M&C Saatchi, a déclaré : « AdvancedAdvT est financé par le capital-investissement, donc [if it succeeds in taking over M&C Saatchi] ils penseront à vendre l’entreprise à une date ultérieure.

«Ils pourront financer les acquisitions d’agences et avoir accès au capital, mais je ne suis pas sûr que ce soit dans la mesure nécessaire pour atteindre les niveaux de S4 Capital. La déclaration d’AdvAdvT indique clairement qu’elle conclura des accords, mais il n’est pas clair s’ils seront fragmentaires ou transformationnels.

Lorsque Murria a créé Advanced Computer Software, elle l’a configuré comme un véhicule d’acquisition et a fait un premier achat d’une société de logiciels de gestion pour 12 millions de livres sterling en 2008 avant de procéder à 13 autres acquisitions.

Advanced Computer Software a augmenté ses bénéfices avant éléments exceptionnels, connus sous le nom d’Ebitda, de 1,8 million de livres sterling au moment de la première acquisition à 48,5 millions de livres sterling en 2014, avant de vendre l’entreprise pour 750 millions de livres sterling en 2015.

Elle a également été administratrice non exécutive de Chime, propriétaire de VCCP, avant sa vente au capital-investissement en 2015.

Cet article est paru pour la première fois dans Campagne.